Wie bezit welk deel van een start-up? Het antwoord staat in de cap table (capitalization table). Dit overzicht laat zien hoe de aandelen verdeeld zijn tussen founders, medewerkers en investeerders — en hoe die verdeling verandert na elke investeringsronde.
In dit artikel lees je wat een cap table is, waarom hij zo belangrijk is en hoe je er zelf een maakt.
Wat is een cap table?
Een cap table (capitalization table) is een document — meestal in Excel of Google Sheets — waarin alle eigenaren en hun aandelen staan.
Hij toont bijvoorbeeld:
| Naam | Rol | Aantal aandelen | Percentage | Type aandeel |
|---|---|---|---|---|
| Founder A | CEO | 600 000 | 60 % | Ordinary |
| Founder B | CTO | 300 000 | 30 % | Ordinary |
| Optiepool | Medewerkers | 100 000 | 10 % | Options |
Totaal = 1 000 000 aandelen (100 %).
Een cap table wordt elke keer aangepast wanneer er nieuwe aandelen worden uitgegeven, bijvoorbeeld na een investeringsronde.
Waarom is een cap table belangrijk?
Voor founders
- Geeft duidelijkheid over wie welk deel van het bedrijf bezit.
- Voorkomt discussie bij volgende rondes of bij een exit.
- Laat zien hoe de verwatering (dilutie) uitpakt.
Voor investeerders
- Maakt transparant hoe de eigendom verdeeld is voordat zij instappen.
- Helpt beoordelen of het founderteam voldoende gemotiveerd blijft.
- Is vereist onderdeel van due diligence en term sheet onderhandelingen
(zie ook VentureCapital.nl – Wat is een term sheet?).
Belangrijke begrippen in een cap table
Aandelen
Gewone (ordinary) aandelen geven stemrecht en dividend.
Voorkeur- (preferred) aandelen hebben extra rechten, zoals voorrang bij uitbetaling bij een verkoop.
Equity %
Het aandeel van iedere partij in het totaal uitstaande kapitaal.
Bij nieuwe rondes neemt dit percentage vaak af (verwatering).
Vesting
Aandelen voor founders of werknemers worden vaak “verdiend” over tijd.
Een typisch schema: 4 jaar met 1 jaar cliff – pas na een jaar wordt 25 % verdiend.
ESOP (Employee Stock Option Plan)
Een optiepool voor werknemers om hen mee te laten delen in de groei.
Gewoonlijk 5–15 % van de aandelen, gereserveerd vóór een investeringsronde.
Dilutie
Bij elke nieuwe financieringsronde komen aandelen bij. Het percentage van bestaande aandeelhouders neemt dus af, maar de waarde van hun deel kan toch stijgen als het bedrijf groeit.
Hoe verandert de cap table per investeringsronde?
Pre-seed: alleen founders
| Aandeelhouder | Percentage |
|---|---|
| Founder A | 60 % |
| Founder B | 40 % |
Seed ronde: angel investor stapt in met 20 %
| Aandeelhouder | Percentage na ronde |
|---|---|
| Founder A | 48 % |
| Founder B | 32 % |
| Angel Investor | 20 % |
Series A: VC investeert voor 25 % extra equity (na optiepool 10 %)
| Aandeelhouder | Percentage na ronde |
|---|---|
| Founders samen | 54 % |
| Angel Investor | 16 % |
| VC Fonds | 25 % |
| Optiepool | 5 % |
Deze eenvoudige tabel laat zien hoe verwatering werkt. Een duidelijke cap table helpt iedereen begrijpen wat hun deel waard is na elke ronde.
Hoe maak je zelf een cap table?
Een basisversie kan in Excel of Google Sheets. Gebruik kolommen voor:
- Naam aandeelhouder
- Type aandeel (ordinaire / preferred / optie)
- Aantal aandelen
- Percentage in totaal
- Datum van uitgifte
- Vesting schema (indien van toepassing)
- Opmerkingen (bijv. rechten of clausules)
Online tools: Carta, Ledgy, Capshare, Pulley en Eqvista automatiseren dit proces en rekenen automatisch verwatering door.
Koppel je cap table aan de juridische structuur (BV, aandelenregister, notariële akten) zodat de informatie altijd klopt.
Veelgemaakte fouten bij aandelenverdeling
- Geen vesting tussen founders → één founder vertrekt vroeg maar houdt veel aandelen.
- Gratis aandelen aan adviseurs zonder duidelijke afspraken.
- Geen optiepool ingepland → latere rondes worden complexer.
- Verwarring tussen pre-money en post-money waardering.
- Cap table niet up-to-date → problemen tijdens due diligence of bij een exit.
Zorg dat alle aandelen officieel zijn uitgegeven en dat documentatie overeenkomt met het aandelenregister.
Praktische tips
- Update je cap table na elke ronde of optie-uitgifte.
- Gebruik één bron van waarheid (één document dat altijd klopt).
- Deel de cap table alleen met vertrouwelijke partijen.
- Maak een “waterfall-analyse” om te zien hoe opbrengst wordt verdeeld bij een exit.
- Betrek je boekhouder of jurist voor controle van aandelenregister en statuten.
Interne links
Deze links versterken de SEO-waarde door relevante onderwerpen binnen het domein te verbinden.
Conclusie
Een goede cap table is de ruggengraat van elke start-up. Ze maakt duidelijk wie welk deel van het bedrijf bezit, hoe investeerders instappen en hoe ieders belang verandert bij nieuwe rondes.
Met een up-to-date en transparant overzicht voorkom je discussies en maak je het investeringsproces veel soepeler voor alle partijen.
