Voor zowel angels als VC’s is de follow-on strategie een van de belangrijkste onderdelen van succesvol investeren. Het eerste ticket bepaalt of je in de juiste start-up zit; het tweede ticket bepaalt vaak hoeveel rendement je uiteindelijk maakt.

Toch is follow-on investing voor veel investeerders een van de lastigste beslissingen: wanneer verhoog je je exposure en wanneer stap je juist niet bij? In dit artikel bespreken we hoe goede investeerders follow-on kansen beoordelen, welke frameworks worden gebruikt en hoe je voorkomt dat emoties of FOMO je beslissingen beïnvloeden.

Waarom follow-on investeringen zo belangrijk zijn

De verdeling van rendement binnen venture capital is extreem scheef:

• Een klein percentage van de portfolio (1–3 bedrijven) zorgt voor het grootste deel van de winsten.
• Vroege investeringen zijn risicovol; follow-ons kunnen dit risico beter belonen.
• Door follow-ons vergroot je je belang in bedrijven die écht winnen.

Een follow-on strategie bepaalt daarmee een groot deel van je totale investeringsrendement.

Twee dominante strategieën in venture capital

Professionele investeerders hanteren meestal één van de volgende strategieën.

1. Pro-rata strategie

Je behoudt je percentage door bij elke ronde proportioneel mee te investeren.

Voordelen:

• behoud van eigendom in sterke bedrijven
• bescherming tegen verwatering
• toegang tot toekomstige waardecreatie

Nadelen:

• kapitaalintensief
• werkt alleen als je een goed gespreide portefeuille hebt

2. Pick-the-winner strategie

Je investeert alleen in de bedrijven die uitzonderlijk goed presteren.

Voordelen:

• maximale focus op outliers
• hoger rendement per euro geïnvesteerd
• je investeert meer in bedrijven met bewezen tractie

Nadelen:

• je moet zeer goede selectiecriteria hebben
• je kunt te laat instappen als je te conservatief bent

Wanneer moet je juist wel follow-on investeren?

1. Sterke en versnellende tractie

Kijk niet alleen naar groei, maar naar versnelling in groei, zoals:

• maand-op-maand toename van MRR
• stijgende conversies
• verbeterende unit economics
• snellere sales cycles

Versnelling is vaak een signaal van product-market fit.

2. Sterk team dat meegroeit met de fase

Follow-ons zijn aantrekkelijk wanneer:

• leiderschap is opgeschaald of versterkt
• het team complementair en stabiel is
• hiring op kritieke rollen succesvol verloopt

Zwak leiderschap is de grootste reden om juist niet bij te investeren.

3. Juiste metrics in een nieuwe fase

Per fase horen andere indicatoren:

• pre-seed: voortgang richting MVP + validated problem
• seed: vroege tractie, gebruikersgroei, engagement
• Series A: schaalbare omzetmodellen + voorspelbaarheid
• Series B: efficiency metrics, internationale tractie, sales machine

Een follow-on investering moet passen bij de fase.

4. Nieuwe ronde wordt geleid door een sterke lead

Een investeerder van topkwaliteit die de ronde leidt, valideert het bedrijf.

Wanneer een sterke lead instapt, is follow-on vaak verstandig.

Wanneer moet je niet follow-on investeren?

1. Groei die vlak is of vertraagt

Veel start-ups blijven te lang hangen in een fase zonder echte versnelling.

Signalen:

• omzet groeit maar niet exponentieel
• churn stijgt
• sales cycles worden langer
• pipeline krimpt

Een vlakke lijn is vaak erger dan een tijdelijke dip.

2. Onvoldoende zicht op unit economics

Onduidelijke CAC, lage marges, of slechte payback-periods zijn rode vlaggen.

3. Geen geloof in het team of governance issues

Verlies van vertrouwen in het leiderschap is een van de belangrijkste redenen om niet bij te investeren.

4. De nieuwe ronde voelt defensief

Bijvoorbeeld:

• noodkapitaal
• onduidelijke strategie
• onzekere runway
• gebrek aan externe interesse

Follow-ons zijn het krachtigst wanneer het bedrijf naar voren beweegt, niet wanneer het probeert te overleven.

Framework voor follow-on beslissingen

Investeerders gebruiken vaak een gestructureerde aanpak. Een bekend framework is:

1. Performance

Past groei bij de fase?

2. Potential

Is de markt groot genoeg om je investeringen te dragen?

3. People

Is het team sterk genoeg voor de volgende fase?

4. Position

Wat is je eigen positie op de cap table, en wil je deze behouden of uitbreiden?

5. Price

Is de waardering logisch en toekomstbestendig?

Door deze vijf P’s systematisch te beoordelen voorkom je impulsieve beslissingen.

Hoeveel follow-on budget moet je reserveren?

Professionele VC’s reserveren vaak:

• 30–60 procent van hun fonds
• angels meestal 20–40 procent van hun totale investeringsbudget

Follow-ons zijn vaak financieel belangrijker dan initiële tickets — maar je moet wel voldoende kapitaal hebben om consistent te zijn.

Veelgemaakte fouten bij follow-on strategieën

• alleen op waardering focussen
• meesurfen op FOMO in plaats van op metrics
• follow-ons doen zonder strategie (“we doen maar mee”)
• follow-on budget te laat reserveren
• slechte alignment met andere investeerders

Een professionele follow-on aanpak voorkomt deze problemen.

Conclusie

Een goede follow-on strategie is essentieel voor lange-termijnrendement. Door de juiste signalen te herkennen, systematisch te beoordelen waar waarde ontstaat en voldoende budget te reserveren, kunnen investeerders meer profiteren van winnaars in hun portefeuille.

Zoals bij alle venture-investeringen draait follow-on investing niet om spreiding, maar om focus op de bedrijven die écht verschil gaan maken.