Na een eerste investering stopt de relatie met investeerders niet. Integendeel: veel venture capital-fondsen reserveren een aanzienlijk deel van hun fonds voor follow-on rounds. Deze vervolginvesteringen zijn cruciaal voor de groei van succesvolle startups.
Voor founders bepalen follow-on rounds wie kan blijven meedoen, hoe de cap table zich ontwikkelt en hoeveel ruimte er is voor nieuwe investeerders.
In dit artikel lees je wat follow-on rounds zijn, hoe investeerders ze benaderen en waar founders scherp op moeten letten.
Wat is een follow-on round?
Een follow-on round is een investeringsronde waarbij:
- bestaande investeerders opnieuw kapitaal investeren
- vaak naast nieuwe investeerders
- om hun positie te behouden of uit te bouwen
Follow-on rounds zijn normaal bij Series A, B en later.
Waarom investeerders follow-on kapitaal reserveren
VC-fondsen reserveren follow-on kapitaal om:
- winnaars te blijven ondersteunen
- ownership te beschermen
- verwatering te beperken
- signalen van vertrouwen te geven
Een fonds dat niet kan volgen, verliest invloed.
Follow-on vs. insider rounds
Belangrijk onderscheid:
Follow-on round
Bestaande en nieuwe investeerders investeren samen.
Insider round
De ronde wordt hoofdzakelijk door bestaande investeerders gedragen.
Follow-on rounds zijn doorgaans een positief signaal naar de markt.
Impact op founders
Voor founders betekent een follow-on round:
- bevestiging van vertrouwen
- meer zekerheid over kapitaal
- maar ook verwachtingen over groei
Investeerders die volgen, verwachten duidelijke voortgang en discipline.
Impact op nieuwe investeerders
Nieuwe investeerders kijken naar:
- wie volgt en hoeveel
- of bestaande investeerders pro rata meedoen
- of er overtuiging is binnen de huidige groep
Sterke follow-on deelname verlaagt het risico voor nieuwkomers.
Pro rata en follow-on
Follow-on rounds zijn vaak gekoppeld aan:
- pro rata rights
- super pro rata rechten
- strategische keuzes van founders
Als teveel pro rata is toegezegd, kan ruimte voor nieuwe investeerders beperkt zijn.
Hoe investeerders besluiten om te volgen
Investeerders kijken naar:
- behaalde milestones
- groei en metrics
- kwaliteit van het team
- marktomstandigheden
- fondsstrategie
Niet elke investeerder kan of wil altijd volgen.
Veelgemaakte fouten door founders
- follow-on deelname als vanzelfsprekend zien
- geen duidelijke verwachtingen managen
- te laat communiceren over nieuwe ronde
- te weinig ruimte laten voor nieuwe investeerders
- follow-on verwarren met garantie
Follow-on kapitaal moet worden verdiend.
Best practices voor founders
Communiceer vroeg
Investeerders plannen hun kapitaal ruim vooruit.
Wees duidelijk over verwachtingen
Wie kan volgen en wie niet?
Houd ruimte voor nieuwe investeerders
Zij brengen vaak meer dan alleen geld.
Gebruik follow-ons strategisch
Niet alleen om verwatering te beperken.
Blijf extern momentum bouwen
Niet leunen op bestaande investeerders.
Follow-on rounds en governance
Met elke follow-on:
- kan invloed verschuiven
- kunnen rechten worden aangepast
- kan governance zwaarder worden
Check altijd de impact op:
- board samenstelling
- veto rights
- reserved matters
Wanneer is een follow-on round geen goed signaal?
Een follow-on round kan negatief worden gezien wanneer:
- alleen bestaande investeerders meedoen
- waardering stagneert
- nieuwe investeerders wegblijven
Context en communicatie bepalen het signaal.
Conclusie
Follow-on rounds zijn een essentieel onderdeel van venture capital en bepalen hoe lang en hoe diep investeerders betrokken blijven. Ze zijn een belangrijk signaal van vertrouwen, maar geen automatisme.
Founders die follow-on rondes strategisch inzetten, verwachtingen managen en ruimte laten voor nieuwe investeerders, bouwen aan duurzame groei en een gezonde cap table.
