Bij financieringen door private equity, mezzaninefondsen en soms ook venture capital-investeerders kom je regelmatig de term equity kicker tegen. Een equity kicker is een extra recht dat investeerders de kans geeft om te profiteren van een toekomstige waardestijging van het bedrijf, bovenop de rente of aflossing op een lening.

Equity kickers worden vooral gebruikt in situaties waarin investeerders relatief veel risico dragen en een passende beloning zoeken voor dat risico.

In dit artikel lees je wat equity kickers zijn, welke vormen er bestaan, wanneer ze worden toegepast en hoe ze invloed hebben op ondernemerschap en financieringsstructuren.

Wat is een equity kicker?

Een equity kicker is een extra component die investeerders het recht geeft om te profiteren van een waardestijging van het bedrijf, vaak via aandelen of opties. Het wordt meestal toegevoegd aan een financiering die anders te weinig rendement zou opleveren voor de investeerder.

Equity kickers komen veel voor bij:

• mezzanine financieringen
• venture debt
• private equity
• MBO- en MBI-financieringen
• groei-investeringen

Zie ook:
https://venturecapital.nl/mezzanine-financing-uitleg/
https://venturecapital.nl/venture-debt-revenue-based-financing/

Waarom gebruiken investeerders equity kickers?

1. Compensatie voor hoger risico

Mezzanine, venture debt en achtergestelde leningen hebben relatief veel risico. Een equity kicker verhoogt de potentie op rendement.

2. Upside meedelen in waardestijging

Als het bedrijf sterk groeit, kunnen investeerders meeverdienen aan die waardestijging.

3. Lagere rente mogelijk

Ondernemers betalen vaak minder rente wanneer een equity kicker is opgenomen.

4. Deals aantrekkelijker maken

Het maakt financieringsstructuren flexibeler en helpt investeerders de risico-rendementsbalans te optimaliseren.

Hoe werkt een equity kicker?

De equity kicker wordt als extra clausule aan een lening of hybride financiering toegevoegd. De drie meest voorkomende vormen zijn:

1. Warrants

Warrants zijn rechten om in de toekomst aandelen te kopen tegen een vooraf vastgestelde prijs (strike price).
Stijgt de waarde van het bedrijf?
Dan kan de investeerder goedkoop aandelen kopen.

Voorbeeld:

• Warrant geeft recht om 5 procent van de aandelen te kopen tegen €2 per aandeel
• Waarde stijgt naar €10 per aandeel
  → De investeerder profiteert van het verschil

2. Conversierechten

Dit recht geeft investeerders de mogelijkheid om hun lening om te zetten in aandelen.

Dit komt veel voor bij:

• mezzanine
• venture debt
• convertible loans

Zie ook:
https://venturecapital.nl/cap-table-aandelenverdeling-startup/

3. Equity bonus of exit kicker

De investeerder ontvangt een percentage van de meerwaarde bij exit.

Voorbeeld:
Investeerder krijgt 10 procent van het bedrag boven €5 miljoen exitwaarde.

Deze variant lijkt op een earn-out maar dan voor investeerders.

Zie:
https://venturecapital.nl/earn-outs-bedrijfsovername-uitleg/

Wanneer worden equity kickers gebruikt?

1. Bij mezzanine financiering

Vanwege het hoge risico is een equity kicker bijna standaard.

2. Bij venture debt

Scale-ups die schuld aantrekken zonder veel zekerheden bieden investeerders vaak warrants.

3. Bij MBO’s en MBI’s

Investeerders willen een deel van de toekomstige waardecreatie meepakken.
Zie:
https://venturecapital.nl/management-buy-out-mbo-uitleg/
https://venturecapital.nl/wat-is-management-buy-in-mbi/

4. Bij PE-deals met waardecreatie

Wanneer investeerders bijdragen aan snelle groei of herstructurering.

5. Bij groei- en buyout-financieringen

Voor scale-ups en overnames die lage zekerheden hebben.

Voordelen van equity kickers

Voor investeerders

• extra rendementspotentieel
• betere compensatie voor risico
• lagere rente mogelijk door upside

Voor ondernemers

• lagere rentelast op de lening
• investeerder wordt partner in groei
• financiering wordt toegankelijker

Nadelen van equity kickers

Voor investeerders

• afhankelijkheid van exit-timing
• verwatering kan lager zijn dan verwacht bij slechte prestaties

Voor ondernemers

• mogelijke verwatering in aandelen
• complexere cap table
• discussie over waardering en strike price

Invloed op cap table en aandelenverdeling

Equity kickers moeten altijd worden meegenomen in de toekomstige cap table, omdat ze kunnen leiden tot verwatering zodra:

• warrants worden uitgeoefend
• conversies plaatsvinden
• exit-bonussen worden uitgekeerd

Zorg dus voor duidelijke rapportages, simulaties en scenario’s.
Meer hierover:
https://venturecapital.nl/cap-table-aandelenverdeling-startup/

Combinatie met andere dealstructuren

Equity kickers worden vaak gecombineerd met:

• vendor financing
  https://venturecapital.nl/vendor-financing-uitleg/
• earn-outs
  https://venturecapital.nl/earn-outs-bedrijfsovername-uitleg/
• mezzanine
  https://venturecapital.nl/mezzanine-financing-uitleg/
• venture debt
  https://venturecapital.nl/venture-debt-revenue-based-financing/

Veelgemaakte fouten

• strike prices zijn onrealistisch hoog of laag
• verwatering wordt onderschat
• cap tables worden niet geüpdatet
• voorwaarden zijn slecht gedocumenteerd
• te veel triggers waardoor verwarring ontstaat

Conclusie

Equity kickers zijn een belangrijk instrument om risico en beloning eerlijk te verdelen bij hybride financieringsvormen. Ze geven investeerders de mogelijkheid om naast rente ook te profiteren van groei, terwijl ondernemers lagere rentelasten en flexibele financiering krijgen.

Een goede equity kicker is duidelijk, transparant, juridisch onderbouwd en volledig verwerkt in de toekomstige cap table.