Een van de meest gestelde vragen bij een investeringsronde is: “Wat is mijn start-up waard?”
Voor ondernemers is het vaak lastig te bepalen hoeveel hun bedrijf waard is — zeker in de vroege fase, waar winstcijfers nog ontbreken.
Investeerders gebruiken daarom specifieke methodes, data en ervaringskennis om tot een redelijke waardering te komen.
In dit artikel leggen we uit hoe investeerders de waarde van een start-up beoordelen, welke metrics ze gebruiken en hoe jij je als ondernemer kunt voorbereiden.
Wat bedoelen we met de waardering van een start-up?
De waardering (valuation) van een start-up is de geschatte financiële waarde van het bedrijf op een bepaald moment.
Die waarde bepaalt hoeveel aandelen een investeerder krijgt in ruil voor zijn investering.
Een voorbeeld:
Als je start-up €1 miljoen waard is en een investeerder legt €250.000 in, krijgt hij 25% van de aandelen.
Waardering is dus niet alleen een cijfer, maar de basis voor de hele onderhandeling tussen founders en investeerders.
Lees ook: Wat is een term sheet? Uitleg voor start-ups en investeerders
Waarom waardering zo belangrijk is
De waardering beïnvloedt:
- Je eigendom – hoeveel aandelen geef je weg?
- De dealstructuur – welke voorwaarden gelden voor investeerders?
- Toekomstige rondes – te hoge waardering nu kan problemen opleveren later.
Investeerders willen een reële balans tussen risico en potentieel rendement.
Een te hoge waardering schrikt af; een te lage betekent dat je te veel eigendom verliest.
Hoe investeerders de waarde inschatten
In tegenstelling tot beursgenoteerde bedrijven (waar de koers publiek is), is de waarde van een start-up subjectief.
Investeerders combineren verschillende benaderingen:
- Financiële modellen (zoals discounted cashflow)
- Vergelijkbare transacties in de markt
- Kwalitatieve factoren zoals team, product en schaalbaarheid
Belangrijkste waarderingsmethodes
🔹 1. Comparable Transactions (vergelijkbare bedrijven)
Investeerders kijken naar recente investeringen in soortgelijke start-ups.
Voorbeeld: als een Nederlandse fintech in een vergelijkbare fase €3 miljoen waardering kreeg, dient dat als referentiepunt.
Ze vergelijken:
- Sector
- Groei
- Tractie
- Regio
Zo ontstaat een “marktconforme” waardering.
🔹 2. Discounted Cash Flow (DCF)
Bij iets rijpere bedrijven wordt gekeken naar toekomstige kasstromen.
De verwachte winst en cashflow worden terugberekend naar de huidige waarde met een disconteringsvoet (meestal 25–50% per jaar bij start-ups, vanwege risico).
Deze methode is theoretisch sterk, maar lastig voor vroege start-ups zonder stabiele inkomsten.
🔹 3. Venture Capital-methode
Veel VC’s gebruiken een eenvoudige benadering:
Verwachte exitwaarde ÷ gewenst rendement = huidige waardering
Bijvoorbeeld:
Een VC verwacht dat een bedrijf over 5 jaar verkocht wordt voor €20 miljoen en wil een rendement van 10x.
Dan mag de waardering bij instap maximaal €2 miljoen zijn.
🔹 4. Scorecard-methode
Angel investors gebruiken vaak de “scorecard”-methode.
Ze vergelijken jouw start-up met een “gemiddelde” succesvolle start-up in dezelfde regio, en geven scores voor:
- Teamkwaliteit
- Product/technologie
- Marktpotentie
- Concurrentievoordeel
- Investeringsklimaat
Daaruit volgt een procentuele correctie op de gemiddelde waardering.
🔹 5. Berkus-methode (voor heel vroege fase)
Voor start-ups zonder omzet kijken investeerders naar kwalitatieve factoren.
Maximaal €500.000 wordt toegekend per categorie, bijvoorbeeld:
- Idee & concept
- Prototype
- Managementteam
- Strategische relaties
- Productlancering
Zo ontstaat een schatting tussen €1–2,5 miljoen voor pre-seed-bedrijven.
De factoren die investeerders meewegen
Naast modellen kijken investeerders naar menselijke en strategische factoren.
Belangrijkste zijn:
| Factor | Waarom belangrijk |
|---|---|
| Team | Een sterk team verhoogt de kans op succes |
| Product | Is het probleem groot genoeg? Is er tractie? |
| Marktpotentie | Hoe groot is de TAM (Total Addressable Market)? |
| Businessmodel | Herhaalbaar en schaalbaar model = hogere waarde |
| Concurrentiepositie | Beschermingsgraad en differentiatie |
| Runway en cashflow | Financiële gezondheid op korte termijn |
Zie ook: Hoe bereid je je start-up voor op een investeringsronde
Post-money vs. pre-money waardering
Twee begrippen die vaak verwarring veroorzaken:
- Pre-money: waarde vóór de investering
- Post-money: waarde ná de investering
Voorbeeld:
Waardering vóór investering = €1 miljoen
Investeerder legt €250.000 in
Post-money waardering = €1,25 miljoen
De aandelenpercentages worden altijd berekend op basis van de post-money waarde.
Hoe waardering verschilt per investeringsfase
| Fase | Typische waardering (NL) | Kenmerken |
|---|---|---|
| Pre-seed | €500.000 – €2 mln | Idee of prototype, geen omzet |
| Seed | €1 – €5 mln | Eerste klanten, groei aantoonbaar |
| Series A | €5 – €15 mln | Snelle groei, bewezen businessmodel |
| Series B+ | €15 mln+ | Opschaling, internationale uitbreiding |
Meer over deze fasen: Verschil tussen seed, Series A en Series B
Veelgemaakte fouten bij waardering
- ❌ Alleen kijken naar toekomstige winst — zonder rekening te houden met risico’s
- ❌ Geen realistische benchmark met de markt
- ❌ Overwaardering in vroege fase (leidt tot problemen bij volgende ronde)
- ❌ Onderschatting van dilution-effect bij meerdere investeringsrondes
Een goede waardering is een balans tussen ambitie en realisme.
Hoe kun je als ondernemer je waardering onderbouwen?
- Bereid financiële prognoses voor (cashflow, omzet, groei)
- Laat vergelijkbare deals zien
- Wees transparant over risico’s
- Toon tractie (klanten, omzet, partnerships)
- Gebruik een cap table om eigendom helder te presenteren
Zo vergroot je geloofwaardigheid en verklein je de kans op discussie.
Conclusie
Waardering is zowel kunst als wetenschap.
Er is geen perfecte formule — het draait om een eerlijke inschatting van risico, groei en team.
Investeerders beoordelen niet alleen cijfers, maar vooral het verhaal en de potentie achter je bedrijf.
Wie zijn waardering goed kan onderbouwen, laat zien dat hij zijn business begrijpt — en dat wekt vertrouwen.
